Les monnaies occidentales sous pression
Les sanctions occidentales contre la Russie mettent la domination mondiale du dollar américain sous pression et affaiblissent l’euro. Sa part dans les réserves mondiales de devises diminue déjà.
WASHINGTON/MOSCOU/BERLIN (rapport exclusif) - Sous l’effet des sanctions occidentales contre la Russie, la domination mondiale du dollar américain et la position de l’euro dans les réserves mondiales de devises sont sous pression. Selon les observateurs, les récentes sanctions américaines contre la bourse de Moscou et contre d’autres institutions financières russes font que le yuan chinois devient la monnaie principale dans le commerce des devises en Russie - probablement « une fois pour toutes », comme le dit une analyse de la fondation américaine Carnegie Endowment. L’important commerce sino-russe se déroule également de plus en plus dans la monnaie chinoise. La Chine renonce toujours davantage au dollar américain dans ses échanges commerciaux avec d’autres pays et renforce le système de paiement chinois CIPS, qui dépend encore dans une certaine mesure de SWIFT, mais qui pourrait devenir totalement autonome. Alors que certains spécialistes estiment que la domination du dollar américain est assurée dans tous les cas « à court et moyen terme », l’euro est déjà en train de perdre de son importance en tant que monnaie de réserve mondiale. Les observateurs avertissent que le gel des actifs russes dans l’UE découragera les investisseurs et accélérera la chute de l’euro.
Des sanctions ambiguës
Le débat sur la domination du dollar américain s’enflamme toujours lorsque les Etats-Unis décident de nouvelles sanctions contre la Russie. C’était le cas dernièrement lorsque l’administration américaine a imposé le 12 juin des mesures punitives à la bourse de Moscou, à l’organisme russe de traitement des paiements NSD (National Settlement Depository) et à la chambre de compensation russe NCC (National Clearing Centre). La bourse a été immédiatement contrainte de suspendre ses transactions en dollars américains ainsi qu’en euros. Bien que les transactions en devises soient toujours possibles en Russie, elles doivent désormais être effectuées par des banques qui ne sont pas soumises à des sanctions. Outre quelques institutions financières russes, il s’agit de banques de pays occidentaux qui, comme Raiffeisen ou Unicredit, ne se sont pas encore retirées de la Russie.[1] Les observateurs sont mitigés quant à ces mesures. Ils ont déclaré qu’elles augmenteraient sensiblement les coûts pour les exportateurs russes ainsi que les prix des importations russes, et qu’elles pèseraient donc encore plus sur les citoyens russes qui achètent des produits étrangers. D’autre part, elles rendraient encore plus difficile la sortie des capitaux russes et stimuleraient ainsi indirectement – et sans doute involontairement – l’économie russe.[2]
Le yuan comme bénéficiaire
Mais surtout, les sanctions profitent – là aussi sans le vouloir – à la monnaie chinoise, le yuan. Déjà en mai, le yuan était devenu la monnaie la plus négociée en Russie, atteignant une part de 53,6% de l’ensemble des transactions boursières. Après l’imposition de mesures punitives contre la bourse de Moscou, le NSD et le NCC, le yuan deviendra "une fois pour toutes la monnaie principale" dans les transactions boursières russes, selon une analyse récente de la fondation américaine Carnegie Endowment.[3] Mais des difficultés similaires ont déjà eu lieu auparavant – et il s’est avéré que Moscou et Pékin ont toujours trouvé des moyens de contourner les mesures pénales américaines. Cela a été fait en utilisant des banques régionales en Chine, en faisant appel à des intermédiaires au Kazakhstan ou aux Emirats arabes unis, en utilisant des crypto-monnaies ou en passant au troc. Dans le cas actuel, il faut s’attendre à une situation similaire.
La domination est assurée « à moyen terme »
Fin juin, le GeoEconomics Center de l’Atlantic Council de Washington a présenté une étude sur l’évolution actuelle de la domination du dollar américain. Les auteurs admettent que les sanctions occidentales contre la Russie n’ont pas seulement forcé Moscou à se détourner des monnaies occidentales, mais ont aussi motivé les pays BRICS à se détacher successivement du dollar américain. La Chine a réussi à faire des progrès avec son système de paiement CIPS (Cross-Border Interbank Payment System) ; CIPS dépend encore du système de paiement SWIFT basé en Belgique, mais il a le potentiel de remplacer SWIFT à long terme. Il a augmenté le nombre de ses participants directs de 78 pour cent entre mai 2023 et mai 2024 pour atteindre 142 et dispose en outre d’environ 1.400 participants indirects. La part du yuan dans les réserves de change mondiales a diminué, passant de 2,8% en 2022 à 2,3%, probablement en raison de l’affaiblissement de l’économie chinoise et surtout du conflit à Taiwan. La fin de la domination du dollar américain n’est pas en vue, du moins « à court et moyen terme ».
Des tendances opposées
D’autres analyses relativisent cette constatation. La plupart des gens s’accordent à dire que les contrôles stricts des capitaux imposés par la République populaire limitent l’utilisation internationale du yuan. Mais Pékin a commencé depuis quelque temps déjà à assouplir ces contrôles.[5] En outre, d’autres monnaies que le yuan gagnent en importance, comme le dollar australien ou le dollar canadien. Selon une analyse publiée récemment par le Fonds monétaire international (FMI), la part des monnaies dites non traditionnelles dans les réserves de change mondiales est passée d’environ 2% en 2000 à plus de 11% en 2022, tandis que la part du dollar américain est passée de plus de 70% à moins de 60% - et la tendance est toujours à la baisse.[6] De plus, la Chine passe progressivement au yuan pour son commerce extérieur ; alors qu’en 2010, elle réalisait 84,3% de son commerce transfrontalier en dollars américains et seulement 0,3% en yuans, en mars 2024, la part du dollar n’était plus que de 42,8%, mais celle du yuan atteignait déjà 52,9% - et la tendance est à la hausse.[7] Les BRICS cherchent également à réaliser leur commerce en monnaies nationales.
Une victoire à la Pyrrhus
Si la lutte pour la domination du dollar américain continue de battre son plein et est encore aggravée par les sanctions américaines contre la Russie ainsi que contre d’autres pays, l’euro enregistre déjà des pertes évidentes. Non seulement sa part dans les opérations de change mondiales diminue progressivement [8], mais la part de l’euro dans les réserves de change mondiales se réduit également. Rien que l’année dernière, elle a chuté de 5%, comme l’a récemment annoncé la Banque centrale européenne (BCE). Cela est également remarquable car la BCE avertit depuis un certain temps que le fait que l’UE ait gelé des actifs de la banque centrale russe d’une valeur de plus de 210 milliards d’euros et qu’elle veuille maintenant exproprier les revenus d’intérêts de ces actifs pour en faire profiter l’Ukraine, aura un effet dissuasif sur les investisseurs et entraînera un retrait de l’euro. Alors que la part de l’euro dans les réserves de change mondiales était d’environ 25% il y a deux décennies, elle est déjà tombée à 20% et pourrait encore chuter, surtout si l’UE décidait de confisquer les 210 milliards d’euros d’actifs russes, comme certains le demandent.[9] Ce serait peut-être une victoire à la Pyrrhus.
[1], [2] Katharina Wagner : Aucune transaction en dollars et en euros à la bourse de Moscou. faz.net 13.06.2024.
[3] Alexandra Prokopenko : How the Latest Sanctions Will Impact Russia - and the World. carnegieendowment.org 20.06.2024.
[4] Andrea Shalal : La domination du dollar américain est assurée, les BRICS ne voient aucun progrès sur la dé-dollarisation - rapport. reuters.com 25.06.2024.
[5] Hanns Günther Hilpert : L’offensive monétaire de la Chine. swp-berlin.org 07.03.2024. Voir aussi La lutte contre la domination du dollar.
[6] Serkan Arslanalp, Barry Eichengreen, Chima Simpson-Bell : La domination du dollar dans le système de réserve internationale : An Update. imf.org 11.06.2024.
[7], [8] Le début de la dé-dollarisation : China’s Move Away From The USD. oilprice.com 26.05.2024.
[9] Martin Arnold : ECB flags euro risks from Russia as global forex reserves dip. ft.com 12.06.2024.
